6月完成發電(diàn)量3968億kwh，同比增長14.5，好于預期（12），主要源自有(yǒu)色和(hé)黑(hēi)金屬冶煉行(xíng)業用電(diàn)加速反彈。　　　　
　　預計(jì)7月電(diàn)量同比增長13-15，進入豐水(shuǐ)期，水(shuǐ)電(diàn)增速有(yǒu)望顯著改善。
　　（1）發電(diàn)端：三季度水(shuǐ)、火(huǒ)電(diàn)上(shàng)市公司業績都将環比顯著改善，進入全年業績最好的季節。但(dàn)短(duǎn)期來(lái)看，中報業績表現平淡對短(duǎn)期股價造成打壓。
　　（2）用電(diàn)端：持續看好有(yǒu)色、黑(hēi)金屬行(xíng)業用電(diàn)增速反彈，化工行(xíng)業用電(diàn)增速預計(jì)維持穩定，非金屬制(zhì)造用電(diàn)行(xíng)業仍有(yǒu)回落風險。第三産業用電(diàn)增速仍将保持15左右旺盛增長。
　　（3）維持全年用電(diàn)量增長11-13的預測。　　　　
　　投資建議：　　　　
　　發電(diàn)類，選取業績确定性強、具備整合預期的電(diàn)力上(shàng)市公司，安全邊際大(dà)。審慎推薦：內(nèi)蒙華電(diàn)（600863.SH）和(hé)廣東地區(qū)的火(huǒ)力發電(diàn)商，建議中報之後關注長江電(diàn)力（600900.SH）、京能熱電(diàn)（600578.SH）。　　　　
　　節能環保類，選取具有(yǒu)業績支撐的公司，長期看好龍源技(jì)術(shù)（300105.SZ）。　　　　
　　電(diàn)力：
　　（1）短(duǎn)期提示中報低(dī)于預期風險6月以來(lái)，随用電(diàn)量提升、水(shuǐ)電(diàn)乏力，火(huǒ)電(diàn)需求今年一步加大(dà)，各地區(qū)動力煤價格出現了上(shàng)漲，部分點火(huǒ)價差又趨惡化，較明(míng)顯的地區(qū)包括遼甯、河(hé)北、山(shān)東、河(hé)南、甯夏等地區(qū)。
　　（2）盈利反轉3季度才能較好體(tǐ)現，但(dàn)幅度有(yǒu)限，下半年建議關注個(gè)股，尤其具備資産整合預期的公司，即：行(xíng)業內(nèi)結構調整會(huì)受益的公司：資産負債率低(dī)、擁有(yǒu)區(qū)域優勢、具備擴張潛能的發電(diàn)商。　　　　節能環保：訂單結算(suàn)高(gāo)峰在下半年，中報超預期可(kě)能性有(yǒu)限。中長期來(lái)看，我們更加看好能給企業帶來(lái)盈利改善的節能改造，為(wèi)企業提供此類節能服務的公司業務增長确定性高(gāo)。依賴政策推動的節能環保改造，我們認為(wèi)超預期的政策出台的難度較大(dà)。　　　　
　　風險：三季度煤價上(shàng)漲超預期。